معاملات اوراق خزانه‌داری آمریکا در روز جمعه ترکیبی بود؛ به‌طوری‌که سرِ بلند منحنی بازدهی افزایش یافت، در حالی که سررسیدهای کوتاه‌تر و بخش میانی منحنی از اوج‌های چندساله عقب‌نشینی کردند. بازدهی اوراق ۱۰ساله پس از ثبت سقف ۱۹ساله ۵.۲۲۸٪، نزدیک ۵.۲۰٪ باقی ماند و بازدهی ۳۰ساله نیز برای مدت کوتاهی به بالاترین سطح ۲۲ساله رسید. در معاملات اواخر روز، بازدهی ۳۰ساله بدون تغییر و در ۵.۴۸۸٪ قرار گرفت؛ آن هم پس از آنکه زودتر تا ۵.۵۰۱۶٪ بالا رفته بود که بالاترین سطح آن از ژوئن ۲۰۰۴ محسوب می‌شود.
حرکت این هفته در پی افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره توسط فدرال رزرو در هفته گذشته و هم‌زمان با پیام‌رسانی تازه و هاوکیش رخ داد؛ از جمله اظهارات جان ویلیامز، رئیس فدرال رزرو نیویورک، آنا پالسون از مقامات فدرال رزرو فیلادلفیا، و نیز صحبت‌های مایکل بار، عضو هیئت‌مدیره، درباره ضرورت احتمال تشدید بیشتر سیاست پولی. بر اساس Prime Terminal، بازارهای پولی احتمال افزایش نرخ در جلسه ۲۸ اکتبر را ۶۴٪ قیمت‌گذاری کردند که برای دسامبر به ۹۲٪ افزایش می‌یابد. شاخص‌های انتظارات تورمی نیز صعود کرد؛ به‌طوری‌که انتظارات یک‌ساله از ۴٪ به ۴.۶٪ افزایش یافت و انتظارات پنج‌ساله از ۳.۳٪ به ۳.۴٪ اندکی بالا رفت. همچنین سفارشات کالاهای سرمایه‌ای هسته در ماه اوت ۱.۶٪ رشد کرد. قیمت نفت در سطوح بالا باقی ماند، زیرا جنگ آمریکا و ایران ادامه داشت.
توصیه‌های معاملاتی مشتقه در بحبوحه جهش بازدهی‌ها
با رسیدن بازدهی ۳۰ساله به سقف ۲۲ساله نزدیک ۵.۵۰٪، توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقه برای کاهش بیشتر قیمت اوراق در هفته‌های پیش‌رو موقعیت‌گیری کنند. خرید اختیار فروش (Put) روی ETF «iShares 20+ Year Treasury Bond» با نماد TLT یا فروش (شورت) قراردادهای آتی اوراق ۳۰ساله خزانه‌داری، راهی مستقیم برای بهره‌برداری از این فشار شدید بر سرِ بلند منحنی است. از منظر تاریخی، زمانی که بازدهی‌های بلندمدت از سطوح مقاومتی چنددهه‌ای عبور می‌کنند—مشابه آنچه در فروش‌های سنگین بازار اوراق در اواخر ۲۰۲۳ مشاهده شد—شتاب صعودی می‌تواند به‌سرعت بازدهی‌ها را به سطوح بالاتر سوق دهد.
موقعیت‌های دفاعی و راهبردهای نوسان‌گیری از منحنی بازدهی
با توجه به احتمال ۹۲٪ بازار برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو تا دسامبر، همچنین باید قراردادهای آتی SOFR (نرخ تأمین مالی شبانهِ وثیقه‌دار) سررسید دسامبر را هدف قرار دهیم تا این چرخش هاوکیش را شکار کنیم. خرید اختیار فروش (Put) روی این قراردادهای نرخ بهره کوتاه‌مدت به ما اجازه می‌دهد ضمن محدود کردن ریسک، روی افزایش نرخ‌های سیاستی شرط‌بندی کنیم. این چیدمان دفاعی اکنون بسیار ضروری است؛ به‌ویژه در شرایطی که مقاماتی که پیش‌تر موضعی متمایل به انبساط داشتند، به‌طور غیرمنتظره رویکردی هاوکیش اتخاذ کرده‌اند.
قیمت‌های بالای نفت و افزایش انتظارات تورمی همچنین به این معناست که باید در برابر نوسانات بیشتر منحنی بازدهی پوشش ریسک انجام دهیم. پیشنهاد می‌کنیم «Bear Steepener» معامله شود؛ به این صورت که اختیار فروش (Put) اوراق بلندمدت خزانه‌داری خریداری شود و هم‌زمان اختیار خرید (Call) روی اوراق/اسناد کوتاه‌مدت گرفته شود. داده‌های تاریخی نشان می‌دهد در دوره‌های جهش تورمی ناشی از انرژی، فاصله (Spread) میان بازدهی‌های کوتاه‌مدت و بلندمدت می‌تواند ظرف چند هفته بیش از ۵۰ واحد پایه بازتر شود و پنجره‌ای بسیار سودآور برای معامله‌گران اختیار معامله فراهم کند.
