در هر چرخه مالیِ دیفای (DeFi؛ «مالی غیرمتمرکز» یعنی خدمات مالی بدون بانک و کارگزار)، یک پرسش تکرار میشود: آیا زیرساخت غیرمتمرکز میتواند واقعاً ارزش اقتصادی قابلتوجهی را جذب کند، یا بخش عمده منفعت به بیرون از آن منتقل میشود؟
این بحث دوباره درباره 1inch مطرح شده است؛ پس از آنکه توکن آن در ۷ روز گذشته ۲۰.۸٪ رشد کرد. این رشد با افزایش توجه به دیفای و همجهتی با شتاب کلی بازار رمزارزها (crypto؛ داراییهای دیجیتال مبتنی بر بلاکچین) همراه بوده است.
با این حال، این حرکت لزوماً به معنای تغییر در اقتصادِ پایه توکن نیست. پروتکل 1inch همچنان نقش خود را در زیرساخت معاملات غیرمتمرکز گسترش میدهد، اما اینکه این رشد چگونه و آیا در بلندمدت به ارزش توکن تبدیل میشود، هنوز محل بحث است.
حتی اگر یک پروتکل بهتر و پرکاربردتر شود، این موضوع الزاماً به «سهمبردن دارندگان توکن از ارزش خلقشده» ختم نمیشود.
حل مشکل نقدشوندگی در دیفای
بازارهای مالی سنتی برای اجرای بهتر سفارشها به واسطهها متکیاند. این واسطهها نقدشوندگی (liquidity؛ یعنی امکان خریدوفروش سریع با اختلاف قیمت کم) را تجمیع میکنند، سفارشها را به مسیر مناسب میفرستند و به کشف قیمت کاراتر کمک میکنند. در بازارهای غیرمتمرکز، چالش متفاوت است: نقدشوندگی بین چندین صرافی، استخر (pool؛ مخزن مشترک دارایی برای انجام معامله) و شبکه پخش شده و همین، اجرای بهینه معامله را سختتر میکند.
1inch برای حل همین «تکهتکه بودن نقدشوندگی» ساخته شد. این پروتکل نقدشوندگی را از چندین صرافی غیرمتمرکز (DEX؛ صرافی بدون نهاد مرکزی) جمع میکند و مسیرهای بهینه معامله را پیدا میکند تا کاربران بتوانند «سواپ» (swap؛ تبدیل مستقیم یک توکن به توکن دیگر) را از میان منابع مختلف نقدشوندگی انجام دهند. همین جایگاه باعث میشود 1inch با یک صرافی معمولی فرق داشته باشد: 1inch یک بازار واحد راه نمیاندازد که برای جذب معاملهگر رقابت کند؛ بلکه نقش زیرساخت را دارد و کاربران را به نقدشوندگی موجود در سراسر اکوسیستم دیفای وصل میکند.
برای معاملهگرانی که میخواهند از نوسان قیمت 1inch استفاده کنند، INCUSD بهصورت «قرارداد مابهالتفاوت» رمزارز (Crypto CFD؛ ابزار مشتقهای که فقط اختلاف قیمت را تسویه میکند و مالکیت توکن را نمیدهد) در VT Markets در دسترس است و قیمت 1INCH را ردیابی میکند، بدون اینکه مالکیت توکن اصلی منتقل شود.
از ابزار معاملهگری تا زیرساخت دیفای
1inch کار خود را بهعنوان «تجمیعکننده صرافی غیرمتمرکز» (DEX aggregator؛ ابزاری که قیمت و نقدشوندگی چند DEX را یکجا بررسی میکند) آغاز کرد و به کاربران کمک میکرد بهترین مسیر معامله را میان چندین استخر پیدا کنند. بعد از آن، این اکوسیستم با محصولات دیگری توسعه یافت؛ از جمله Fusion که روش متفاوتی برای اجرای سواپ معرفی کرد؛ در این مدل، «حلکنندههای حرفهای» (resolver؛ بازیگران تخصصی که سفارش را با بهترین شرایط پر میکنند) برای انجام سفارشها رقابت میکنند.
این تغییر، نگاه به پروتکل را عوض میکند.
یک اپلیکیشن معاملاتی برای جذب کاربر با دیگران رقابت مستقیم دارد. اما زیرساخت زمانی ارزشمند میشود که سایر بازیگران به آن وابسته شوند. بنابراین استدلال اصلی درباره 1inch کمتر به نوسان کوتاهمدت قیمت مربوط است و بیشتر به این برمیگردد که آیا میتواند به لایهای کلیدی برای دسترسی به نقدشوندگی غیرمتمرکز تبدیل شود یا نه.
تغییر سلیقه بازار رمزارز
در چرخههای قبلی رمزارز، تمرکز بیشتر روی سفتهبازی، عرضه توکنهای جدید و رقابت شبکههای بلاکچینی بود. اما با بالغتر شدن صنعت، توجه به سمت زیرساختی میرود که استفاده از برنامههای غیرمتمرکز را سادهتر میکند: نقدشوندگی، کارایی و دسترسی.
مرحله بعدی ممکن است چیزی را پاداش دهد که کمتر جذاب اما ماندگارتر است: کاربردپذیری، کارایی و زیرساختهای پایه. اگر پذیرش دیفای ادامه پیدا کند، ابزارهایی که معامله در بازارهای پراکنده را بهتر میکنند میتوانند مهمتر شوند. این همان منطق کلی است که از پروژههای متمرکز بر زیرساخت مانند 1inch حمایت میکند.
با این حال، «مفید بودن» و «ارزش توکن» دو موضوع جداست.
چالش جذب ارزش
1inch یک مشکل واقعی بازار را هدف میگیرد. مسیردهی بهتر نقدشوندگی و اجرای کاراتر معامله، برای کاربران منفعت روشن دارد.
اما چالش این است که رشد استفاده از پروتکل، خودبهخود به رشد قیمت توکن منجر نمیشود. ممکن است استفاده از یک پروتکل افزایش یابد، اما اینکه منفعت اقتصادی آن به دارندگان توکن برسد، نامشخص بماند. این همان بحث بزرگ در دیفای است: آیا داشتن توکنِ یک پروتکل باید به معنای سهم داشتن از ارزشی باشد که شبکه ایجاد میکند؟
بسیاری از پروتکلها هنوز در حال تعیین این هستند که «کاربر بیشتر» چگونه باید به «ارزش بیشتر برای توکن» تبدیل شود. برخی پروژهها سراغ «تقسیم درآمد» (revenue-sharing؛ یعنی اختصاص بخشی از کارمزد/درآمد به دارندگان یا مشارکتکنندگان) رفتهاند و برخی دیگر بیشتر بر «حاکمیت» (governance؛ رأیگیری برای تصمیمهای پروتکل)، کاربردها و مشارکت در اکوسیستم تمرکز دارند.
برای سرمایهگذاران، یعنی باید علاوه بر حل مسئله توسط پروتکل، بررسی کنند موفقیت آن چگونه میتواند در نهایت به توکن برگردد.
دارندگان 1inch دقیقاً چه چیزی در اختیار دارند
توکن 1inch در حال حاضر توکن حاکمیتی و کاربردی شبکه 1inch است. دارندگان توکن میتوانند از طریق «استیکینگ» (staking؛ قفلکردن توکن برای مشارکت/امنیت/حق رأی) و سازوکارهای رأیگیری، در تصمیمهای مربوط به پروتکل مشارکت کنند.
اما این توکن مثل «سهام» عمل نمیکند. نگهداری 1INCH به معنای مالکیت شرکت نیست و ادعای مستقیم روی سود یا درآمد پروتکل ایجاد نمیکند.
ادامه مسیر 1inch احتمالاً کمتر به نوسان کوتاهمدت قیمت و بیشتر به تداوم پذیرش آن وابسته است.
مواردی که میتوان زیر نظر داشت:
- فعالیت معاملاتی پروتکل: اینکه کاربران همچنان برای مسیردهی نقدشوندگی به 1inch تکیه کنند یا نه.
- رشد کاربر: اینکه پذیرش، فراتر از دورههای هیجان بازار هم ادامه یابد یا نه.
- شرایط بازار دیفای: اینکه کل بخش به اندازهای رشد کند که تقاضا برای زیرساخت را بالا نگه دارد.
- فشار رقابتی: اینکه تجمیعکنندهها و پلتفرمهای معاملاتی دیگر بتوانند جایگاه 1inch را به چالش بکشند یا نه.
- تغییرات آینده در اقتصاد توکن: هر تصمیم حاکمیتی که ارتباط روشنتری بین فعالیت پروتکل و ارزش اقتصادی برای دارندگان توکن ایجاد کند، بحث را بهطور جدی عوض میکند.
قدرت اخیر قیمت 1inch نشاندهنده افزایش علاقه به زیرساخت دیفای است، اما بحث اصلی فراتر از نمودار است. این پروتکل یک مسئله واقعی را حل میکند: بهتر کردن دسترسی به نقدشوندگی پراکنده در بازارهای غیرمتمرکز.
مسئله حلنشده این است که آیا این موفقیت میتواند به ارزش اقتصادی قویتر برای دارندگان 1inch تبدیل شود یا نه. فعلاً بازار دو روایت مرتبط اما جدا را دنبال میکند: رشد پروتکل و ارزش توکن.
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
