تا ۱۸ آوریل، مجموع سپرده‌های نقدی در بانک ملی سوئیس (SNB) به ۴۴۸.۳ میلیارد فرانک سوئیس گزارش شده است که در مقایسه با ۴۴۶.۹ میلیارد فرانک سوئیس در دوره قبلی قرار دارد. این تغییر جزئی نشان‌دهنده شرایط پایدار در سپرده‌های نقدی سوئیسی در طول هفته گذشته است. سپرده‌های نقدی داخلی به ۴۳۹.۷ میلیارد فرانک سوئیس از ۴۳۸.۴ میلیارد فرانک سوئیس در دوره قبلی افزایش یافته است. نرخ تبدیل یورو به فرانک سوئیس به طور ثابت باقی مانده و توانسته است از آزمایش پایین‌ترین سطح‌های سال گذشته نزدیک به ۰.۹۲۰۰ جلوگیری کند.

سطوح نقدینگی و سپرده‌های نقدی

به سادگی، آنچه که داده‌های اولیه به ما می‌گویند این است که سطوح نقدینگی در بانک ملی سوئیس به طور جزئی تغییر کرده است، هرچند که هیچ نشانه‌ای از تغییر در رویکرد سیاست‌های پولی وجود ندارد. سپرده‌های نقدی—که به‌طور فوری قابل برداشت هستند—به طور جزئی بالاتر رفته‌اند، به‌ویژه در میان دارندگان داخلی، با افزایشی معادل ۱.۳ میلیارد فرانک سوئیس. این تغییر حداقلی اما نشان‌دهنده افزایش جزئی نقدینگی توسط بانک‌های سوئیسی است که ممکن است به تغییر در تقاضا برای نقدینگی در بخش‌های دیگر یا تغییر در استراتژی مدیریت ذخایر اشاره کند. در همین حال، نرخ تبدیل EUR/CHF نه تنها از آزمایش دوباره کمترین ارزش سال ۲۰۲۳ در ۰.۹۲۰۰ اجتناب کرده است بلکه محدودیت در دامنه معاملات را نیز حفظ کرده است. این وضعیت آرامشی را در این جفت ارز نشان می‌دهد، به‌ویژه در مواجهه با تنش‌های گسترده‌تر که بر روی برخی از ارزهای G10 تأثیر می‌گذارد. به‌جای گسترش، اختلاف قیمت به طور کلی در طول هفته ثابت باقی مانده است، نشانه‌ای که حاکی از این است که تریدرها نه به‌طور تهاجمی در حال موقعیت‌گیری هستند و نه در حال قیمت‌گذاری در نوسانات بالا در آینده نزدیک. از نظر ما، این ثبات—هم در ذخایر و هم در نرخ FX—نشان می‌دهد که مقامات سوئیسی تحت فشار برای مداخله یا تنظیم اهرم‌های پولی به‌طور اضطراری نیستند. با این حال، این به معنای نیاز به سکوت نیست. بالعکس: ثبات در چنین شاخص‌هایی فضایی برای موقعیت‌گیری برای حرکت بعدی ارائه می‌دهد، نه تنها واکنش به آن.

استراتژی مشتقات FX

زمانی که سپرده‌ها در بانک مرکزی ثابت یا به آرامی افزایش می‌یابند و نرخ‌های FX از افراط‌ها دوری می‌کنند، استراتژی‌های نوسان‌گیری—به‌ویژه در مشتقات FX—معمولاً از عدم وجود کاتالیزورهای روشن رنج می‌برند. ما این را زمان مناسبی برای gamma کوتاه‌مدت نمی‌بینیم. در عوض، ما شروع به موقعیت‌گیری با تمرکز بیشتر بر شیب منحنی و ریسک جهت‌گیری ملایم در وسط منحنی آتی کرده‌ایم. تیم اردن هیچ نشانه‌ای از تغییر در انگیزه‌های سیاستی—خواه به‌طور صریح از طریق سخنرانی‌ها یا به‌طور ضمنی از طریق عملیات—نداده است. اگر تغییراتی به وجود بیاید، اعداد خود صحبت خواهند کرد. این بدان معناست که باید روندهای سه‌هفته‌ای در داده‌های ذخایر و تفاوت‌های ECB را بیشتر از هر زمان دیگری زیر نظر داشت، زیرا اختلاف‌های بازدهی با آلمان—و به درجه کمتری فرانسه—نشانه‌های روشنی از تنش یا آرامش ارائه می‌دهند. در کتاب ما، به‌طور موقت موقعیت‌گیری در برابر نوسان‌های کوتاه‌مدت را کاهش داده‌ایم و همچنان می‌پرسیم که آیا قیمت‌گذاری فعلی در گزینه‌های EUR/CHF شش‌ماهه به‌درستی نگرش‌های بلند مدت SNB را منعکس می‌کند یا خیر. راه‌هایی برای پیدا کردن ارزش در معاملات کم‌هزینه با پرداخت‌های مقعری وجود دارد اگر آرامش فعلی به‌طور غیرمنتظره‌ای از بین برود. نقش SNB به هر حال به الگوهای بانک‌های مرکزی بزرگ‌تر نمی‌خورد؛ این موضوع پیش‌بینی بازار را دشوارتر می‌کند، اما همچنین فرصتی برای کسانی که مایلند زمان بیشتری را صرف خواندن شاخص‌های ثانویه کنند، فراهم می‌کند. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید