محصولات خزانه‌داری ۱۰ ساله ایالات متحده پس از افزایش اخیر، وضعیت ثابتی را حفظ کرده‌اند و مزایده‌ای به ارزش ۳۹ میلیارد دلار در اوراق ۱۰ ساله و ۲۲ میلیارد دلار در اوراق ۳۰ ساله در اواخر این هفته برنامه‌ریزی شده است. شاخص دلار آمریکا (DXY) با ۰.۳۱ درصد کاهش به ۹۹.۴۷ رسیده است که ناشی از گسترش کسری تجاری و سیاست‌های محتاطانه فدرال رزرو می‌باشد. بازارها انتظار کاهش نرخ در ماه ژوئیه و دو کاهش اضافی تا پایان سال را دارند. محصولات خزانه‌داری ۱۰ ساله در ۴.۳۴۵ درصد قرار دارند و در جلسات اخیر بیش از پانزده واحد پایه افزایش یافته‌اند. با این حال، دلار آمریکا همچنان در حال تضعیف است. بازده پایین و کاهش دلار آمریکا موجب افزایش قیمت طلا شده است که به دنبال رسیدن به سطح ۳۴۰۰ دلار با افزایش بیش از ۱.۸۵ درصدی است.

انتظارات جلسه FOMC

داده‌ها نشان می‌دهد که کسری تجاری ایالات متحده در ماه مارس افزایش یافته است که به شکل منفی بر ارقام تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه اول ۲۰۲۵ تاثیر گذاشته است. توجه به جلسه کمیته بازار باز فدرال (FOMC) معطوف شده است و انتظار می‌رود که نرخ‌ها ثابت بمانند به دلیل نگرانی‌های ناشی از تورم ناشی از تعرفه‌ها. سیاست پولی فدرال رزرو شامل تنظیم نرخ‌های بهره و احتمالاً استفاده از تسهیل مقداری یا تنگ کردن در مواقع لازم است، که تمامی این موارد بر قدرت دلار آمریکا تاثیر می‌گذارد. فدرال رزرو سالانه هشت نشست سیاستی برگزار می‌کند تا شرایط اقتصادی را ارزیابی کند و استراتژی‌های پولی را تعیین کند. با حفظ بازده خزانه‌داری در ۴.۳۴۵ درصد پس از افزایش قبلی، به نظر می‌رسد که بازارهای اوراق قرضه اکنون وارد دوره‌ای از آرامش نسبی شده‌اند—حداقل در حال حاضر. با این حال، ما در حال حرکت به سمت هفته‌ای هستیم که مزایده‌ها اشتهای بازار برای بدهی‌های بلندمدت را آزمایش خواهد کرد. مجموع ۶۱ میلیارد دلار عرضه در سررسیدهای ۱۰ و ۳۰ ساله بی‌توجه نخواهد بود. این مقدار نه کوچک است و نه بی‌سابقه، اما هنوز به حدی بزرگ است که قیمت‌گذاری فعلی را در صورت کاهش تقاضا به چالش بکشد. این موضوع اهمیت بیشتری پیدا می‌کند که نسبت‌های پوشش را بررسی کنیم، به‌ویژه وقتی که در نظر بگیریم که بازده‌ها پیش از این در آستانه افزایش یافته‌اند. حرکت در شاخص دلار آمریکا—که بیش از سه دهم درصد کاهش داشته است—انعکاس‌دهنده انتظارات در حال تغییر است. یک دلار نرم‌تر در برابر این کسری تجاری وسیع‌تر و نگاه کم‌هزینه‌تر به سیاست پولی، انتظارات رشد کندتر را تقویت می‌کند. تیم پاول به وضوح اعلام کرده‌اند که در واکنش‌های ناگهانی عجله نخواهند کرد. تورم، که تا حدی ناشی از آخرین دور تعرفه‌هاست، به عنوان بهانه‌ای برای صبر عمل می‌کند. پیش‌بینی‌های نرم‌افزاری همچنان برقرار است و بازارها کاهش نرخ در ماه ژوئیه را پیش‌بینی می‌کنند، به‌دنبال دو کاهش دیگر پیش از پایان سال. این قیمت‌گذاری مداوم در انتهای کوتاه منحنی‌های آتی مشاهده شده است. حالا، با نرخ‌های واقعی پایین‌تر و دلار در حال کاهش، اشتهای ریسک در برخی مناطق دوباره ظهور کرده است. این کمک می‌کند تا قدرت ادامه‌دار طلا توضیح داده شود. فشار صعودی فلز گرانبها—که به سطوح نزدیک به ۳۴۰۰ دلار نزدیک می‌شود—ناشی از تقاضای پناهگاه امن و یک دلار ضعیف‌تر است، نه از طریق شکست‌های فنی یا جریان‌های بخشی. از منظر موقعیت‌گیری، این به ما می‌گوید که معامله‌گران در جستجوی محافظت در برابر ریسک‌های رکود تورمی و تنش‌های جغرافیایی طولانی هستند، اگرچه دومی به طور مستقیم در این مجموعه داده‌ها بیان نشده است.

چشم‌انداز اقتصادی و ارزیابی ریسک

همان‌طور که FOMC خود را برای جلسه بعدی آماده می‌کند، فرض بر این است که نرخ‌ها ثابت نگه داشته خواهند شد. جایی برای ابهام باقی نمانده است—تشدید سیاست‌ها در حال حاضر متوقف شده و لحن آنها به طور کلی همخوانی دارد. تورم ناشی از تعرفه‌ها چیزی نیست که ابزارهای پولی بتوانند به سرعت اصلاح کنند. این به معنای آن است که فدرال رزرو در حالت توقف باقی می‌ماند و زمان می‌دهد تا داده‌ها تأیید کنند که تقاضا به کجا می‌رود. مشتقات مرتبط با آتی‌های فدرال فاندها قبلاً این حس را منعکس کرده‌اند. به‌عنوان معامله‌گران، آنچه اکنون اهمیت دارد تنها حدس زدن حرکت بعدی نیست، بلکه درک قیمت‌گذاری حقایق ریسک زیر سطح است. این تغییر در انتظارات بر شاخص‌های نوسان، انحرافات گزینه‌ها و حتی نرخ‌های مبادله تأثیر می‌گذارد—بنابراین ما برای واگرایی بین نوسان‌های ضمنی و واقعی در چند جلسه آینده مراقب خواهیم بود. نظارت بر واکنش به هر دو مزایده و ورودی‌های تقویم اقتصادی به ما کمک می‌کند یک گام جلوتر بمانیم، بدون اینکه به‌طور مضطرب به پیش‌بینی‌های منتشر شده یا انتظارات نرخ میانه تکیه کنیم که معمولاً داده‌های دور از انتظار را نادیده می‌گیرند. در نهایت، چگونگی تسویه این مزایده‌ها به‌طور مستقیم بر حرکات بازده در آینده تأثیر خواهد گذاشت. انحرافات در قیمت‌گذاری گزینه‌ها همچنین ممکن است به ما بگوید که بازیکنان بزرگ‌تر انتظار دارند breakevens به کجا بروند، به‌ویژه اگر داده‌های تورم در ابتدای سال به طور غیرمنتظره‌ای حرکت کنند. آنچه ما در اینجا انجام می‌دهیم پیش‌بینی فدرال نیست، بلکه پیش‌بینی اینکه چگونه شرکت‌کنندگان بازار قیمت‌های راهنمایی را در ابزارهایی با تعرض کانوکسیو قیمت‌گذاری می‌کنند، است. هر واحد پایه در حال حاضر اهمیت دارد، بیشتر از ماه‌هایی که داستان کلان اقتصادی تنگ‌تر است. اکنون حساب VT Markets زنده خود را ایجاد کنید و شروع به معامله کنید. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید